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公司是國內(nèi)體育用品領(lǐng)軍企業(yè)之一。公司前身為福建三興體育用品公司，成立于1987年。公司于2001年創(chuàng)立“特步”主品牌，2008年在港交所成功上市。公司主要業(yè)務(wù)涵蓋成人和兒童體育用品的設(shè)計、研發(fā)、制造、銷售、營銷及品牌管理，產(chǎn)品類型豐富，包括鞋履、服裝和配飾等。2024年剝離“時尚運動”板塊后，聚焦“大眾運動+專業(yè)運動”的多元化品牌矩陣，旗下品牌覆蓋了不同運動領(lǐng)域與消費客群：“特步”主品牌定位大眾運動市場，“索康尼”與“邁樂”定位專業(yè)運動領(lǐng)域。公司憑借多元化且極具競爭力的品牌組合，在市場中占據(jù)重要地位，目前國內(nèi)領(lǐng)先跑鞋品牌之一。 公司的發(fā)展可以分為以下三個階段： 自主品牌快速擴張期（2001-2017年）：2001年“特步”品牌創(chuàng)立，定位大眾時尚體育，首創(chuàng)“娛樂+體育”營銷模式，通過簽約謝霆鋒等明星，打破體育品牌傳統(tǒng)代言邏輯。借助北京奧運、港交所上市等機遇、店面迅速擴張，從2005年739家激增至2011年7596家，覆蓋全國各省市；營業(yè)收入從2005年3億元增長至2011年55.4億元，營收高速增長。 2012年起，中國體育服飾行業(yè)因前期門店擴張過快、供需失衡陷入庫存危機，特步凈利潤連續(xù)三年下滑，從2011年9.7億元下降至2014年的4.8億元，凈利潤下降超50%。公司主動開啟去庫存戰(zhàn)略：關(guān)閉低效門店超1500家，通過批發(fā)折扣率的提升與分銷商庫存共擔，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從2012年69天降至2016年50天；同時收縮產(chǎn)品線，聚焦核心品類。2014年起訂單量逐步回暖，營收同比轉(zhuǎn)正，標志著公司初步度過危機。2015年起公司聚焦跑步運動，建立運動科學與工程實驗室、深耕馬拉松賽事，提出“3+”戰(zhàn)略，即產(chǎn)品+、體育+、互聯(lián)網(wǎng)+，向功能型體育用品轉(zhuǎn)變。 消費升級多品牌發(fā)展階段（2018-2023年）：2018年，公司營收/歸母凈利潤同比增長24.8%/60.9%，標志著轉(zhuǎn)型成效顯現(xiàn)。2019年，公司與Wolverine成立合資公司運營索康尼、邁樂大中華區(qū)業(yè)務(wù)，同年收購蓋世威、帕拉丁兩個“時尚運動”品牌，形成“大眾運動+時尚運動+專業(yè)運動”多元化品牌矩陣，公司營收再次進入快速增長期，但時尚運動品牌表現(xiàn)不佳，業(yè)績持續(xù)虧損。 剝離時尚板塊，聚焦大眾和專業(yè)運動，聚焦DTC渠道（2024年-至今）：2024年公司剝離時尚運動板塊蓋世威及帕拉丁業(yè)務(wù)，深耕“大眾運動+專業(yè)運動”品牌戰(zhàn)略，以跑步賽道為核心推進增長與運營優(yōu)化，通過資源重分配強化核心業(yè)務(wù)競爭力。同時，公司開啟DTC轉(zhuǎn)型，通過優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)與數(shù)字化轉(zhuǎn)型，關(guān)小店、開大店、提升門店形象等提高運營效率，電子商務(wù)也實現(xiàn)約20%增長，專業(yè)運動品牌索康尼亦取得快速增長。 特步主品牌是中國領(lǐng)先的體育用品品牌之一，自2001年成立以來，一直以跑步領(lǐng)域為核心競爭力，致力于成為中國跑者首選品牌。特步品牌定位“專業(yè)、時尚、科技”，旨在為消費者提供專業(yè)品質(zhì)的運動裝備，同時滿足他們對于時尚和科技的需求。2014-2024年，特步品牌營收呈現(xiàn)持續(xù)增長的態(tài)勢，復合增速達9.95%。2021年-2024年毛利率整體保持穩(wěn)定，基本在41%左右。疫情期間受到行業(yè)競爭加劇影響以及品牌加大宣傳力度，2022年特步品牌經(jīng)營利潤率下降至15.8%，之后維持在該水平。 （一）持續(xù)研發(fā)及宣傳，塑造品牌專業(yè)形象 特步主品牌覆蓋客群多元化需求，提升品牌專業(yè)形象。特步產(chǎn)品線豐富，按照功能性劃分，特步跑鞋可分為大眾系列、專業(yè)系列與精英系列，涵蓋不同級別跑者的需求。大眾系列主要產(chǎn)品包括致輕、2000公里、減震旋11等，價格在299-499元；專業(yè)系列主要產(chǎn)品包括“260X”系列、青云、特步100、減震旋10PR0等，價格在599-799元；精英系列主要產(chǎn)品有“160X”系列、騶吾等，價格在 999-2599元。 精英系列跑鞋面向精英運動員、追求極致成績的馬拉松跑者。所有跑鞋均配備碳纖維板，其中，“16OX”系列搭載全球首創(chuàng)“PISA”超臨界發(fā)泡技術(shù)的“XTEPACE”緩震科技，擁有世界頂級T700碳纖維異構(gòu)版，為跑者提供強勁推進。此外，該系列運用大底CPU材料，耐磨性優(yōu)質(zhì)。截至2024年，“160X”系列跑鞋已助力83名中國運動員在知名跑步賽事中獲得了近370個冠軍。160X系列的成功帶動整體品牌知名度提升，公司“專業(yè)影響大眾”的戰(zhàn)略已見成效。 專業(yè)系列跑鞋面向有一定基礎(chǔ)的跑步愛好者和進行系統(tǒng)訓練的普通跑者。除減震旋10PRO之外，其余跑鞋均配備碳纖維板。其中，“260X”系列是針對日常競速訓練設(shè)計的跑鞋，搭載全球首創(chuàng)“PISA”超臨界發(fā)泡技術(shù)的“XTEPACE”緩震科技和高強度T40O碳纖維異構(gòu)碳板及馬拉松級CPU大底，具有良好的緩震性能和支撐性，能夠幫助訓練者更好地完成訓練任務(wù)。減震旋系列使用特殊的中底回旋設(shè)計，后掌采用雙層鏤空結(jié)構(gòu)設(shè)計，有效實現(xiàn)結(jié)構(gòu)減震。 主品牌特步推進渠道優(yōu)化，升級門店形象。為提升終端銷售效率，特步采取“關(guān)小店、開大店”、整改門店形象等措施，2024年特步凈關(guān)閉189家成人門店與119家兒童門店。在門店形象方面，集團第九代門店采用寬散的空間布局和視覺效果極佳的美學設(shè)計，融入先進科技，不僅提升客單價，亦提高門店店效。借助數(shù)字化手段與消費者互動，吸引年輕消費群體，提升品牌認知度和顧客忠誠度。此外，公司通過簽約王鶴棣等形象健康、具有運動元素的明星為代言人和贊助高端馬拉松比賽和商學院活動，進一步提升品牌的吸引力。 啟動DTC戰(zhàn)略，優(yōu)化渠道布局。受到索康尼在零售網(wǎng)絡(luò)管理方面取得卓越成果的啟發(fā)，特步于2025年起啟動DTC計劃，加強直營業(yè)務(wù)，與顧客進行更深入及個性化的互動，增強品牌忠誠度，提高保留率。DTC模式成熟后，品牌能更迅速地優(yōu)化產(chǎn)品組合、調(diào)整營銷戰(zhàn)略并升級顧客體驗，以此提升運營效率、推動品牌升級。展望未來，特步主品牌擬在現(xiàn)有經(jīng)銷模式基礎(chǔ)上，逐步優(yōu)化零售渠道結(jié)構(gòu)，以實現(xiàn)及時精準的市場洞察，最終驅(qū)動業(yè)績大幅增長。 2020年重塑零售格局，消費者行為加速向線上轉(zhuǎn)型。特步把握電子商務(wù)發(fā)展機遇，進行戰(zhàn)略重組和運營優(yōu)化，提升線上銷售規(guī)模和效率。公司完成線上供應鏈與線下業(yè)務(wù)深度整合，實現(xiàn)線上線下產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計與質(zhì)量管控標準統(tǒng)一。同時，公司拓寬線上銷售渠道，增加新興社交媒體電商平臺和私域流量。特步線上零售的滲透率越來越高，2018年，線上零售額占比約20%，截至2024年，線上零售額占比超過30%，增長比例超10%，電子商務(wù)成為特步營收的重要來源之一。 電商渠道逐步多元化。從以天貓、京東、唯品會等傳統(tǒng)電商平臺為主，電商渠道擴展到抖音、小紅書等新興社交電商平臺和微信小程序、微信社群等私域流量渠道，實現(xiàn)多平臺協(xié)同發(fā)展。同時，特步把握直播電商在線上零售中的趨勢，通過有效的全渠道營銷提高線上銷售。目前，特步線上消 公司分步收購索康尼國內(nèi)所有權(quán)益，打造差異化跑鞋品牌矩陣。2019年，公司宣布與美國鞋業(yè)公司W(wǎng)olverine簽訂合資協(xié)議，各自出資1.55億美元，共計3.1億美元。在中國內(nèi)地、中國香港及中國澳門開展后者旗下索康尼（Saucony）和邁樂（Merrell)品牌鞋履、服裝及配飾的發(fā)展、營銷及分銷業(yè)務(wù)。2023年12月17日，公司再次公告將與Wolverine就SauconyAsia的管理及營運訂立成立合資公司的協(xié)議。2023年12月收購索康尼（SauconyAsiaIPHoldco）在中國40%的擁有權(quán)權(quán)益，并于2024年1月收購Wolverine在2019年合資公司的剩余股權(quán)，使合資公司成為公司的全資附屬公司。支付的總代價為約6100萬美元，收購完成后，用四年時間公司逐步取得索康尼及邁樂中國業(yè)務(wù)100%所有權(quán)。 戶外運動行業(yè)快速發(fā)展催化更多消費場景。2024年全球戶外休閑用品市場規(guī)模達1377億美元。預計2025年至2034年將以超過5.7%的復合年增長率增長。根據(jù)終端人群產(chǎn)品需求劃分，休閑及戶外用品市場可分為個人用戶和專業(yè)用戶兩類。2024年，個人用戶細分市場約占總市場份額的62%。隨著徒步、露營、騎行等戶外活動日益流行，借由戶外親近自然、釋放壓力越來越成為城市人群的休閑生活方式，為休閑及戶外用品市場的持續(xù)增長注入強勁動力。戶外運動行業(yè)持續(xù)快速發(fā)展，種類豐富的戶外運動刺激更多消費場景出現(xiàn)?？傮w來看，全民健身在中國的普及率正在提高，人們更傾向于選擇方便、易參與的健身方式。同時，健身用品行業(yè)也呈現(xiàn)出多樣化的需求，特別是與普及率高的健身活動相關(guān)的用品。據(jù)天貓發(fā)布《2025春夏戶外運動趨勢洞察白皮書》運動戶外市場TOP圈層消費趨勢中，跑步領(lǐng)域客單價雙位數(shù)增長，專業(yè)跑步領(lǐng)域前景良好，市場有望進一步擴張。